KOOPERATIVA dlhopisový garantovaný d.f.

Komentár portfólio manažéra za jún 2025

Jún bol na dlhopisových trhoch mesiacom, v ktorom dominovala opatrnosť centrálnych bánk a zvýšená citlivosť na ekonomické dáta a geopolitické udalosti.

Americká centrálna banka Fed ponechala na júnovom zasadnutí sadzby nezmenené na úrovni 4,25 % – 4,50 % už štvrtýkrát za sebou, pričom si chce dopriať čas na vyhodnotenie dopadov politiky prezidenta Trumpa – najmä v oblasti ciel, imigrácie a daní. Ekonomické dáta dávajú dôvod na striedmosť. Americká ekonomika v 1. kvartáli 2025 klesla o 0,5 % medziročne, čo je najhorší výsledok za posledné tri roky. Colná politika sa zatiaľ nepremietla do inflačných dát a preto inflačné tlaky ustúpili do úzadia.

Európska centrálna banka znížila na poslednom zasadnutí úrokové sadzby už ôsmykrát po sebe, pričom hlavnou motiváciou bolo udržať inflačné očakávania pod kontrolou a predísť zbytočnému sprísňovaniu finančných podmienok. ECB však upozornila na neisté globálne prostredie, vrátane pretrvávajúcich obchodných sporov. Prognózy naznačujú, že inflácia klesne pod cieľ 2 % ešte tento rok. Reagovala na to aj výnosová krivka – krátke splatnosti klesali, no trh zatiaľ nepredpokladá ďalšie rýchle uvoľňovanie.

Náš dlhopisový fond uzavrel jún bez výrazných zmien. Vzostup výnosov dlhopisov počas júna a aktuálna volatilita priniesli mierny pokles trhovej hodnoty portfólia. Fond dosahuje najvyššiu výkonnosť z dlhodobého horizontu, od vzniku zhodnotil úspory o +44,32 %.

✅ Jún v znamení rozvážnosti centrálnych bánk.

📉 Výnosy dlhopisov mierne kolísali, investori vyčkávajú.

🏦 ECB znížila sadzby ôsmykrát a naznačuje letnú pauzu.

🇪🇺 Inflácia má klesnúť pod 2 % a zostať nízka aj najbližšie mesiace.

🇺🇸 Fed nechal sadzby bezo zmeny, ekonomika USA naznačuje trhliny.

📊 Trhy rátajú s ďalším znížením sadzieb do konca roka.

💡 Dlhopisy ostávajú kľúčovou zložkou pre schopnosť tlmiť výkyvy na finančných trhoch.

🧠 Rozvaha, trpezlivosť a diverzifikácia zostávajú základom pre sporiteľov v II. pilieri.