KOOPERATIVA dlhopisový garantovaný d.f.

Komentár portfólio manažéra za júl 2026

Júl priniesol na dlhopisové trhy opätovný rast volatility. Hlavným dôvodom bolo obnovenie bojov medzi Iránom a USA a celkový nárast geopolitického napätia medzi Ukrajinou a Ruskom. Náladu dlhopisových investorov ovplyvňoval predovšetkým vývoj na komoditných trhoch, kde prudké zdraženie energií zvýšilo obavy z opätovného zrýchlenia inflácie. Očakávania ďalšieho vývoja úrokových sadzieb sa preto počas mesiaca posúvali smerom k prísnejšej menovej politike.

Výnosy štátnych dlhopisov v Európe aj v Spojených štátoch rástli naprieč splatnosťami, pričom výraznejšie pohyby bolo možné sledovať najmä na dlhšom konci výnosových kriviek. Trhy sa okrem inflačných rizík zameriavali aj na rastúce potreby financovania verejných výdavkov a vysokú emisiu nového dlhu zo strany vlád aj korporátneho sektora.

Európska centrálna banka ponechala sadzby bez zmeny, zároveň však upozornila, že dôsledky vyšších cien energií sa môžu v ekonomike prejavovať s odstupom času. Podobne aj americký Fed síce nemenil nastavenie menovej politiky, no potvrdil svoj záväzok držať infláciu pod kontrolou.

Pre fond znamenalo toto prostredie tlak na ceny dlhopisov, keď rast výnosov negatívne ovplyvňoval najmä dlhšie splatnosti. Naďalej však platí, že kvalitné a diverzifikované portfólio predstavuje dôležitý prvok stability v období zvýšenej trhovej neistoty.

• Rast cien energií zvýšil inflačné očakávania
• Centrálne banky zachovali opatrný postoj
• Dlhopisové výnosy pokračovali v raste
• Trhy reagovali na geopolitické udalosti a vyššie náklady financovania
• Konzervatívna stratégia podporovala stabilitu fondu