KOOPERATIVA dlhopisový garantovaný d.f.

Komentár portfólio manažéra za september 2026

September patril medzi najnáročnejšie mesiace roka pre dlhopisové trhy. Investori čelili kombinácii vyšších cien energií, rastúcich inflačných očakávaní a pokračujúceho sprísňovania menovej politiky. Výnosy štátnych dlhopisov vo vyspelých ekonomikách výrazne vzrástli a dosiahli najvyššie úrovne za viac ako dekádu.

Americká centrálna banka Fed v priebehu mesiaca zvýšila základnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov do pásma 3,75 – 4,00 % a signalizovala pripravenosť ponechať reštriktívne nastavenie menovej politiky dlhšie. Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu sa pohyboval nad úrovňou 5 %, čo predstavuje najvyššie hodnoty za viac ako dve dekády. Rast výnosov bolo možné sledovať aj v eurozóne, kde 10-ročný nemecký štátny dlhopis prekročil úroveň 3,5 %.

Európska centrálna banka v septembri pokračovala v sprísňovaní menovej politiky, pričom predstavitelia centrálnych bánk naďalej zdôrazňovali potrebu dôsledného boja s infláciou. Vývoj na dlhopisových trhoch tak zostával citlivý na nové inflačné údaje aj očakávania ďalších krokov menových autorít.

K rastu trhových výnosov prispievala najmä odolnosť ekonomickej aktivity v USA, pretrvávajúce inflačné tlaky a očakávania, že úrokové sadzby zostanú zvýšené dlhšie, než sa predpokladalo začiatkom roka. Dodatočný tlak vytvárali aj rastúce potreby financovania verejných rozpočtov a vyššia ponuka nového dlhu na trhu.

Vo fonde sme v poslednom období znižovali citlivosť na výkyvy na dlhopisových trhoch. Konzervatívne zloženie portfólia, diverzifikácia a priebežné reinvestovanie pri vyšších výnosových úrovniach vytvárajú predpoklady pre atraktívnejší budúci výnosový potenciál portfólia.

• Výnosy dlhopisov dosiahli viacročné maximá.
• Centrálne banky pokračovali v reštriktívnej politike.
• Vyššie ceny energií zvyšovali inflačné očakávania.
• Trhy reagovali aj na rastúce potreby financovania verejných dlhov.
• Vyššie výnosové úrovne zlepšujú reinvestičný potenciál fondu.